德州房产信息网：晨会0311｜08年金融危机会重演么？

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杨灵修｜中信证券海外策略首席分析师

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海外策略｜美股谢幕牛市，会重演08年金融危机么？

COVID-19已成为美股“由牛转熊”的导火索，目前市场下跌主要受外部冲击叠加高估值所导致。我们在去年底发布的《2020年美国市场投资展望—谢幕牛市》中，对美股态度谨慎，但经济基本面数据尚未完全反映疫情可能带来的巨大负面影响，或引发多米诺骨牌式的风险。期限利差倒挂、信用利差走扩，已预示美国经济衰退更加确定。美联储紧急降息后，空间已有限，扩表或成下一步宽松手段。预计美股1季度开始也将面临冲击，导致盈利+估值“双杀”的格局。但美元走弱，人民币资产预计获增配。

风险因素：1）美国与主要贸易伙伴摩擦大幅升级；2）全球央行货币宽松低于预期；3）美国居民消费出现大幅下滑；4）美股公司回购显着下降。

海外策略｜海外“全中国组合”—2020年3月

为满足境外投资者对中国股票投资日益增加的需求，我们推出海外“全中国组合”。“全中国组合”采用海外投资者最常用的MSCI China作为整体基准指数和选股股票池（目前MSCI China共有成分股704只，87.5%权重为离岸上市的港股及中概股，12.5%为内地A股）。我们基于自下而上的选股策略，以行业分析师推荐为主，并结合自上而下的市场观点，每期首选海外投资者最应关注中国股票。

风险因素：COVID-19全球蔓延超预期，全球经济进入衰退；美股下跌引发全球系统性金融危机；中美摩擦激化；国内信用环境恶化；新兴市场风险失控，出现大幅资金流出。

诸建芳｜中信证券首席经济学家

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宏观｜疫情全面影响通胀，警惕油价负面冲击：2月物价数据点评

2月CPI同比增长5.2%，小幅超预期，疫情对物价的影响全面显现且较为复杂，食品价格继续上涨，受到居民居家隔离需求较弱影响，非食品价格跌至低位。核心CPI显示总需求依旧疲弱。3月供需格局或初现改善，国际油价助力CPI下行，但受制于去年同期环比走低，通胀或仅小幅下行。2月工业生产几近停滞使得需求端偏弱，PPI同比重返通缩区间，价格环比几乎全线下跌。3月返工复工缓慢，补库向后推迟，需求仅边际改善，预计油价冲击对PPI的影响更加全面，叠加高基数，PPI短期内或持续通缩。货币政策空间或边际再度扩大，降准降息均可期。

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