投资新思维：对「独角兽」及「护城河」要抱有疑心

近来几年，市场上「独角兽」及「护城河」等词成为了不少人的投资目标，很多人把「独角兽」等同于巨大的生长空间，「护城河」等同于挺立不倒的企业，以为只需买到具有这些特质的股分就可以万事大吉。现实又真是云云吗？

1.独角兽？毒角兽？

在市场上，独角兽代表估值达10亿美圆以上的始创企业，意指这些企业在投资市场上相称有数；而且又细分为广义独角兽和狭义独角兽，广义独角兽即成立时候不限，狭义需不凌驾十年。不过罕见并不足以让其成为优良股票，2018年在香港上市的第一只科技独角兽——安然好医生（SEHK：1833），上市不久就跌破发行价，停止本年7月22日收盘价为 29.75港币，从发行价 54.8港币下跌了 45.6%。与安然好医生一样，同为港股新经济代表的另有众安在线（SEHK：6060）、阅文团体（SEHK：772）等一众股分，IPO亦获很高的逾额认购倍数，但一样逃不开破发下场。

 

发行价（港元）	7月22日收盘价（港元）
安然好医生（SEHK：1833）	54.8	29.75
众安在线（SEHK：6060）	59.7	18.52
易鑫团体（SEHK：2858）	7.7	1.79
阅文团体（SEHK：772）	55	35.9
雷蛇（SEHK：1337）	3.88	1.56

当下我们不禁要问一句：为甚么？虽然每间企业破发也有其一般缘由，但综观独角兽的特征仍能可见一斑。先说独角兽的数目，独角兽一词自身是有数、名贵的意味，但依据《中国独角兽报告2019》显现，中国广义独角兽161家、总估值7134.9亿美圆，个中狭义独角兽137家、总估值6524.9亿美圆。要自觉置信过百只独角兽都是投资优良之选，自身就有点不明智。

不满中国续向伊朗进口原油！美突制裁中企、北京抗议

MoneyDJ新闻2019-07-2313:14:47记者郭妍希报导美国对伊朗实施的经济及原油出口制裁，周一(7月22日)大幅升温，两国关系更显紧张。美国国务院宣布，

独角兽的特点是迸发强、生长快，但这也只是短时间而言，当企业生长到肯定范围亦会堕入瓶颈，要再度蜕变成可延续性生长企业是一众独角兽都面临的题目。而所谓的延续性包含以下几点：

保持企业品牌及文明代价征集高素质人材延续优化企业内部结构改良产物／效劳以贴合用户需求及优化体验提质增效并制造红利

但是，纵然如ofo、滴滴出行等知名独角兽，也在补助退坡后，没法做到以上几点，加上初期资源富余而强行抬升了企业估值及范围，面临厥后的竞争者难以延续上风。

2.真假护城河？护城河也有干塘的一天

股神巴菲特在 1999年创出「经济护城河」一词，在《巴菲特的护城河》一书中，多尔西 (Pat Dorsey) 总结了护城河的四大泉源：无形资产、转换本钱、收集效应、本钱上风。这四个泉源的详实涵意暂不细表。只是客岁 87岁的巴菲特公然认可，某些行业的 「护城河」 被摧毁速率在近来几年加快，而首恶就是科技。