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祥瑞功勋要点理会 大翻身时刻已到?

admin 财经 2019-08-24 37 0 吉利要点已到

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祥瑞汽车(SEHK:175)刚宣告2019年上半年功勋,收入跌11%,纯利更大跌40%。终究祥瑞能否鄙人半年,或中期内大翻身呢?解答这个问题之前,就要先了解一下祥瑞盈余才衰退的三个重点。

1.整体汽车市场衰退

受惠于过去十多年经济急速发展,大多数中资汽车制造商都录得显著收入增长。随着经济减速,中间频频调低GDP增长预期,过去利好的宏观经济要素基本上已无力再推动汽车产业增长。与此同时,中美贸易战为中国经济带来阴霾,汽车并非必须品,所受突击自然较极重。简而言之,中国汽车业堕入低迷形势算得上是必然结果。

祥瑞的功勋报告中,就引用了中国汽协的数据,指出中国市场整体乘用车销量相对去年同期下跌14%。之不过,行业趋势是管理层才范围以外的问题,祥瑞在期内的总收入下跌11.5%实在是无可厚非。

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2.国六范例提早执行 增去库存压力

另一个构成收入下跌,并以致毛利率衰退的要素,就是中国的「国六」范例落实执行。未符合范例的「国五」车辆有可以没法迁入平常省市,变相突击祥瑞存货销情。未符合范例的「国五」车辆亦会在平常省市被禁售,因此汽车制造商有迫切性去将未达范例的车辆卖出。为此,祥瑞在上半年就向经销商供给更大的折扣来促销。清货方面,祥瑞的计谋结果颇显著,但亦令收入进一步受挫,同时削弱毛利率。2019上半年,祥瑞的毛利率着落2.4%,毛利更跌21.9%。

不过,因应「国六」而清库存只是短暂应对步调,「国六」的落实在中期或可推动祥瑞的未来业务增长。启事是「国六」构成的「换车潮」仍会鄙人半年连续涌现,符合「国六」范例的汽车自然会成为隐蔽买家的首选产品。

「国六」的影响会逐渐淡化,但祥瑞却没法改变宏观政经要素所构成的影响 。值得欣喜的一点是,祥瑞在中国自主品牌乘用车的市场份额在行业衰退下不跌反升,可见过去管理层所直立的品牌形象确实为祥瑞带来优势,有望受惠汽车产业清醒。

3.无形资产摊销

祥瑞整体利润率受压的另一启事,就是行政费用较去年同期大幅增加52.6%,占收入5.2%。增加的行政费用中,大部分属已资本化的研发成本摊销。祥瑞正安排推出多款新车,加上新能源汽车业务的主动发展,未来相信会有更多还没有应用的技术投入生产,无形资产的摊销将进一步蚕食利润。

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